近日，尝试A股上市遇阻的老铺黄金转战港股，预计于6月28日上市。在黄金珠宝行业竞争愈发激烈的当下，主打古法高端概念的老铺黄金能否持续吸金，未来还会有哪些新故事可讲?

　　老铺黄金IPO

　　近日，老铺黄金在港交所发布公告称，于6月20日至6月25日招股，拟在全球发售股份1945.13万股，预计于6月28日在港交所上市。

　　此前，老铺黄金曾尝试A股上市但遇阻，因财务和业务问题被证监会质疑，包括金色宝藏剥离后的运营、收入高增长原因以及委托加工详情等。随后，老铺黄金转向港股上市，并于今年5月13日再次更新招股书。

　　根据招股书，老铺黄金在2021年、2022年和2023年的收入分别为12.65亿元、12.94亿元和31.80亿元，复合增长率为58.56%，同期毛利分别为5.21亿元、5.42亿元、13.32亿元人民币，复合增长率为59.89%。公司上市募集资金用途主要包括如下几个方面：扩展销售网络;维持公司的品牌定位及提高公司的品牌知名度;用作公司的一般营运资金及一般企业用途;用作优化内部信息技术系统及提升自动化及信息化水平，改善公司的营运效率;用作加强公司的研发能力。

　　伯恩斯坦分析师认为，老铺黄金近年来的飞速发展正在对奢侈珠宝品牌形成压力。

　　差异化定位

　　在黄金企业业绩增长普遍放缓的当下，老铺黄金有其自身优势。据悉，老铺黄金是首推并专注于古法黄金产品领域的企业。所谓古法黄金珠宝，是一种将现代设计与中国古典文化相结合，并经特殊的中国传统技术加工而成的纯金珠宝，工艺设计主要包括失蜡、成型、搂胎、锤揲、錾刻、镂空、花丝、镶嵌及烧蓝等。

　　近年来，古法黄金产品成为黄金珠宝市场最具增长潜力、增速最快的黄金品类。弗若斯特沙利文报告显示，中国古法黄金珠宝属于增量市场，预计2028年的市场规模将达到4214亿元，2023年至2028年复合年增长率为21.8%，

　　此外，定位高端品牌使其获得更丰厚的利润。根据弗若斯特沙利文数据，2022年、2023年，在中国所有黄金珠宝品牌中，老铺黄金单店收入排名第一，2023年，老铺黄金店均收入达到9390万元，超越2022年店均收入的2倍。公司解释称，古法黄金珠宝通常需要更多工艺，因而利润率更高。而公司的高端品牌定位也使得其能够拥有较高的定价，从而获取较高的毛利率。

　　高端定位也使老铺黄金更具保值性。老铺黄金产品经常会出现在二手奢侈品回收中，部分产品回收价系专柜价7折。不过不少二手回收商并未将其作为奢侈品回收，仍只按照黄金克重来回收，可见其产品二手回收市场规模仍相对较小。

　　行业前景如何

　　在零售市场上，各大品牌金店的挂牌价一路狂飙。然而，在金价高升的同时终端消费者并没有盲目追涨，各大金铺的生意反而冷清起来。

　　近日，周大福发布2024年4月1日至5月31日未经审核的主要经营数据显示，2024年4月至5月，周大福零售值同比减少20.2%。

　　周大生则在2024年第一季度财报中表示：“报告期，受外部经济环境因素影响，春节后黄金市场价格快速上涨，叠加节后效应，黄金消费及下游客户补货热情受到抑制，黄金品类的销售在节后受到一定程度的影响，消费预期更加谨慎。”

　　有业内人士表示，黄金并不是必需消费品，它是可选消费品。在现在的市场行情下，黄金珠宝企业当然是有压力的。

　　在黄金市场增长放缓、行业竞争愈发激烈的当下，老铺黄金未来发展并不明朗。数据显示，2023年中国前5大古法黄金珠宝品牌占据46.1%的份额。这意味着，老铺黄金虽为业内率先推广古法黄金概念的企业，但古法黄金饰品市场也正在被瓜分。

　　业内人士普遍认为，在行业增长减速的背景下，老铺黄金或较难长期维系2023年的业绩增速。