日前，创志科技(江苏)股份有限公司(以下简称创志科技)披露了招股说明书，拟在深交所创业板上市。其本次发行股票数量不超过2956.80万股，全部为新股发行。本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：高端制药装备产业化建设项目，募集资金投入金额约4.26亿元;研发中心建设项目，募集资金投入金额为7411.40万元;补充流动资金，募集资金投入金额为5000万元。

　　创志科技是一家专注于制药装备领域的高新技术企业和国家工业和信息化部第四批“专精特新小巨人企业”，主要从事药物固体制剂生产设备的研发、设计、生产和销售，并提供从工艺摸索、工艺优化到工艺升级的全套工艺支持服务，主要产品包括流化床系列、湿法制粒系列及制粒生产线等药物固体制剂生产设备，均属于药物固体制剂生产过程中的核心工艺型设备。

　　据悉，我国制药装备行业起步较晚，行业整体水平与国外知名制药装备企业存在一定差距，加之国内制药企业过去对于装备技术及制药工艺技术的重视程度较低，导致国内制药装备企业对于装备技术的研发投入较少，也缺乏提高装备性能的动力，更多时候通过价格策略开展竞争。制药装备行业协会编印的《医药&装备》(2020年第1期)中也指出，我国制药装备企业普遍存在“散、乱、差”的问题，部分制药装备企业为了提高销售额，过分地压低产品价格，导致行业进入竞相压价的恶性循环中。

　　业内人士表示，我国制药装备行业集中度较低、中小规模企业较多，一方面是因为制药装备行业本身细分领域较多，不同细分产品的技术要求不同，大部分制药装备企业主要在其优势领域内发展;另一方面是因为制药企业及制药装备企业对于制药装备技术的重视程度不高，制药装备企业较难通过技术优势形成头部效应。

　　据悉，如今，创志科技仍属于一家偏区域的企业，“受下游医药制造行业区域分布的影响，加之总部及生产基地位于华东地区，所以我们的客户主要集中在华东及华南地区。”创志科技表示。报告期内，创志科技在华东及华南地区实现的收入占主营业务收入的比重分别为75.99%、77.30%、84.79%和71.58%，占比较高。业内人士担心，如果未来这些区域的市场竞争进一步加剧，而其他区域的市场开发情况不及预期，那么创志科技势必面临因销售区域集中而产生的经营业绩下滑风险。

　　报告期各期，创志科技的直接材料成本占主营业务成本比例均达到70%以上，生产经营所需的主要原材料成本占主营业务成本的比例较高。要知道，原材料采购价格受市场供需状况等因素影响而存在一定波动性，如果主要原材料价格持续出现大幅、频繁的波动，将直接导致创志科技的主营业务成本出现较大波动。

　　报告期内，创志科技主营业务毛利率分别为60.98%、58.46%、57.31%及51.24%，呈现逐年下滑的态势，其中制药设备毛利率由60.57% 降至50.89%、配件及服务毛利率由70.81%降至65.40%。究其缘由，毛利率的下滑主要与原材料采购价格上涨有关。以流化床系列产品为例，报告期内，创志科技流化床系列产品平均单价由96.50万元/台上升至200.15万元/台，涨价幅度约107.4%，但其单位成本却由 36.26万元/台上升至96.70万元/台，变动幅度达166.7%，成本上升的幅度远大于单价的变化幅度。

　　报告期各期末，创志科技应收账款账面净值分别为4,753.80万元、2,720.53万元、3,291.68万元及4,532.43万元，占流动资产的比例分别为38.19%、18.22%、10.32%及13.76%，金额较大。

　　细究起来，报告期各期末，创志科技1年以上应收账款占比分别为33.19%、56.62%、44.74%及45.90%，占比较高，主要由1—2年账龄的应收账款组成。据业内人士分析，由于创志科技的下游客户主要为大中型制药企业，其业务规模较大、内部审批较严格、付款流程较复杂，且部分情况下需根据厂房或产线的整体工程进度安排付款，导致付款周期相对较长。此外，由于创志科技通常给予客户1年左右的质保期，若客户在质保期满后未能及时在约定时间内支付尾款，则质保金将由合同资产直接转入账龄大于1年的应收账款，这也造成其应收账款占比较高。

　　报告期各期末，创志科技存货账面净值分别为2,413.78万元、4,811.02万元、7,316.78 万元及7,094.57万元，占流动资产的比例分别为19.39%、32.21%、22.94%及21.54%，存货余额持续增长。据了解，报告期内，创志科技存货跌价准备计提比例分别为2.34%、1.39%、0.72%及1.53%，整体低于行业平均水平。在同行业可比公司中，楚天科技及迈得医疗存货跌价计提比例较高，拉高了同行业可比公司的平均值。其中，楚天科技2017年度至2019年度存货跌价准备计提比例平均仅为0.67%，收购德国Romaco后，楚天科技在其2020年年报中对2019年度财务数据进行重溯调整，2019年度存货跌价准备计提比例由0.91%调整为6.87%。因此，楚天科技存货跌价准备计提比例较高主要受其境外主体经营情况影响，可比性较弱。

　　创志科技，会在IPO进程中超越自我吗?